A股：今天，3个关键信号来了！不出意料的话，今天行情历史将重演？

昨日A股市场再次站稳3950点关口，盘面浮现三大关键信号。 这些信号与2022年12月那波行情启动前的市场特征高度相似，当时上证指数在震荡筑底后开启了一波上涨行情。

市场资金悄然布局大盘蓝筹股，板块轮动呈现有序节奏，成交量温和放大而非急剧放量。 这些迹象共同指向市场可能正在酝酿一轮新的行情。

近期市场资金流向出现明显变化。 上周五至本周一早盘，沪深300ETF获得12亿元净申购，这一动作与2022年12月行情启动前惊人相似。 当时，连续三天超10亿元的净申购后，沪指随后上涨200多点。

融资余额的变化同样透露主力意图。 昨日融资余额增加35亿元，但这些资金并未追逐热门的AI和新能源，而是集中流向了银行、电力等低估值板块。这种选择表明资金正在寻找估值洼地，为市场夯实基础。

从更广泛的资金面看，市场获得了实质性支撑。 险资机构三季度调仓路径显示，他们一手加码作为“压舱石”的银行股，一手增配科技股博取收益。 这种“哑铃型策略”正是中长期资金在当前市场环境下的典型特征。

增量资金格局正在形成。 央行连续八个月加量续作MLF，证监会推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制。 高盛、摩根大通等国际机构近期多次上调对中国股市的预期，认为A股主要指数到2027年可能有24%-30%的上涨空间。

昨日两市成交8200亿元，较前一日仅增加300亿元。 这种“温吞水”式的温和放量，相比突然爆量至万亿级别更让市场安心。 回顾2022年12月行情，市场就是从7000亿逐步放大到9000亿，再稳定在万亿以上，呈现稳健上升态势。

尾盘增量现象值得关注。 昨日下午2点后成交量较上午增加20%，这种“尾盘增量”通常表明有资金在悄悄接盘，而非早盘拉高后出货。 历史数据显示，近三年出现这种情况后，次日上涨概率超60%。

与今年2月那次“爆量涨”次日即缩量下跌相比，当前市场的量能变化更为健康。 这种温和放量表明资金参与意愿稳步提升，而非短期投机行为。

从更长周期看，市场活跃度已显著提升。 2024年9月政策组合拳推出后，市场日均成交额从不足8000亿元跃升至3.48万亿元的峰值。 今年8月13日至10月15日，A股成交额连续40个交易日突破2万亿元，连续天数和规模均打破历史纪录。

昨日盘面呈现清晰的板块轮动路径：先是基建股启动，随后消费股跟进，下午科技股补涨。 这一顺序与当前“稳增长、促消费、强科技”的政策脉络高度契合。

科技主线引领市场。 数据显示，通信行业近一年涨幅达77.5%，有色金属和电子行业涨幅均超60%。 科技板块市值目前已占A股总市值四分之一以上，这一比例首次超过银行、非银金融和房地产等传统行业总和。

市场呈现“权重搭台，题材唱戏”的健康格局。 在银行等权重股上涨时，题材股并未大幅下跌；科技股活跃时，权重股也未拖后腿。 今年来这种和谐局面仅出现过3次，每次都带来至少一周的平稳行情。

与2015年依靠杠杆资金推动的“快牛”不同，本轮行情由“硬科技”驱动。 人工智能、半导体、创新药等领域的突破成为新引擎，政策层面也将“新质生产力”纳入顶层设计。 这种转变使市场基础更加牢固。

“十五五”规划全文发布，明确了下一个5年乃至更长时间的经济目标与工作任务。四中全会公报明确提出要重点突破集成电路、工业母机等关键核心技术，这为科技产业发展指明了方向。

资本市场改革同步推进。 2025年“新国九条”聚焦市值管理，引导长期资金入市。 注册制优化、养老金扩容等措施，为市场引入长期稳定资金。 这些政策有助于提升市场整体估值水平。

货币政策维持宽松，美联储降息预期升温。 财政政策加码“两重两新”，设备更新、消费品以旧换新等政策落地，直接提振市场信心。 企业盈利周期触底回升，预计非金融企业盈利增速将从2024年的0.5%回升至2025年的3%-5%。

上市险企三季报显示，险资正积极布局A股。前三季度，中国人保实现总投资收益862.50亿元，同比增长35.3%；中国人寿实现总投资收益3685.51亿元，同比增长41.0%。

险资采取“哑铃型策略”，一手加码“压舱石”银行股，一手增配科技股博取收益。 三季度险资合计持股732家，其中新增持股359家，调仓换股动作明显。 除去平安系和中国人寿的自身持股，三季度险资A股持仓市值超过6800亿元，相比2025年中报增长超6%。

从行业分布看，险资大幅增持银行股和科技股。 三季度险资增持银行股份数量最多，达83.60亿股，主要增持邮储银行、南京银行等。 电子行业持仓市值增长近118亿元，增持股份数量1.56亿股。

计算机行业也获险资青睐。 三季度险资现身23家计算机行业上市公司前十大股东名单，而2025年年中这一数字为17家。 主要增持汉得信息、太极股份、奥飞数据等个股。

A股总体处于历史估值高位。 从近5年分位值看，上证指数、中证500、国证2000、科创50、深证成指都处于90%历史分位数以上，上证50和沪深300均处于89.02%历史分位数。

估值分化现象明显。 科创50市盈率已升至174倍，交易热度居高不下；而沪深300市盈率仅13.73倍，银行板块股息率维持在4%左右。 这种分化反映了市场正在对不同行业的发展前景进行精细定价。

资金结构改善为市场提供支撑。 外资净流入规模在2025年9月反弹至46亿美元，创下11个月以来新高。 两融余额稳居2.3万亿元以上，公募基金仓位处于历史中位，显示增量资金潜力充足。

与2015年相比，当前市场杠杆水平明显降低。 两融余额占市值比重控制在3%以内，低于2015年4%-5%的水平。 市场由“硬科技”和产业升级驱动，而非杠杆资金推动。

将当前市场与2022年12月对比，可发现诸多相似之处。 当时上证指数在3000点附近震荡筑底后，开启了一波上涨行情。 当前上证指数在3900-4000点区间震荡，近期回补3950点缺口后，正好踩在20日线和3900点整数关之上的支撑带。

板块轮动节奏相似。 2022年12月，政策提稳增长，基建先扛旗；然后扩内需，消费跟上；最后科技股收尾，形成“政策接力”。 当前市场同样遵循这一顺序，板块轮动有序进行。

从更长的周期看，A股大约存在10年的周期循环。 往前倒推10年、20年，A股都开启了行情——2015年、2005年都是重要年份。 当前A股又来到一个周期节点。

与2007年相比，当前市场体量已大幅提升。 A股总市值从十年前的约54万亿元跃升至当前的107.87万亿元。 齐涨齐跌行情难以重现，结构性特征更加明显。

市场参与者心态也更加理性。 与2015年“一夜暴富”的投机情绪相比，此次突破4000点后，投资者反应更为冷静，更关注企业盈利兑现、政策落地效果等实质性因素。